资本估值如儿戏，一个小店值一亿？请看前车之鉴

鲍师傅估值达100亿！百亿独角兽要诞生了。

一、小门脸值一亿

一家店一个亿的估值，牛！

据闻，知名糕点品牌鲍师傅上半年按捺不住激动的心情，开始启动新一轮融资，多数一线基金登门。伴随着所谓烘焙赛道火热，中式烘焙品牌也成为资本的心头爱，吸金能力越吹越大。鲍师傅的估值也被推到了令人咋舌的100亿元人民币，打破了当前所谓烘焙赛道的估值历史记录。

随后鲍师傅官方微博回应“估值达100亿”称，相比于同行几百上千家门店，鲍师傅目前不到100家门店，是个小公司，需要努力的地方太多。估值是什么不重要，重要的是我们能不能把产品做好，能不能把门店开到大家身边。

鲍师傅称，我们会努力在保持产品品质和门店品质前提下多开一些门店，希望有一天大家下楼遛弯的时候就能买到新鲜放心的鲍师傅糕点。

二、估值大跃进

数据显示，2020年我国烘焙食品零售额达到2561亿元，同比增长10.8%。中商产业研究院预测，2021年我国烘焙食品市场规模将达2832亿元。

“动不动就百亿，难怪钱不值钱了，物价高了。”

喜茶估值600亿，蜜雪冰城估值200亿，鲍师傅估值100亿……

日前有消息称，喜茶交割完毕新一轮5亿美元的融资，估值达到600亿元。这再次刷新了中国新茶饮的历史纪录。对此，喜茶官方回复称，喜茶方面“不予回应。”

喜茶共经历了5轮融资，投资方有IDG资本、今日投资、美团龙珠、黑蚁资本、腾讯投资、高瓴资本等。2020年3月，喜茶获得了由高瓴资本和蔻图资本联合领投的C轮融资，估值达到160亿元。仅仅一年多时间，2021年7月，喜茶估值就达到了600亿元，较此前翻了3倍多。

蜜雪冰城总部位于郑州，成立于2008年，主打下沉市场，目标用户为以大学生为代表的年轻消费群体，门店主要开设大学周边、步行街、商场周边等。

今年年初，蜜雪冰城已完成20亿元的首轮融资，由高瓴资本和美团旗下龙珠资本联合领投，该轮融资后蜜雪冰城估值超过200亿元。

2004年，来自“面包之乡”江西资溪县的鲍才胜夫妇在中国传媒大学附近开了一家面包房，他们研发出的招牌产品“肉松小贝”开始在圈内风靡。2013年，因为一档电视节目，鲍师傅迅速火出圈，不仅引来大批排队人流，更是招来了无数山寨门店，最多时有2000家山寨鲍师傅。

“鲍师傅专注一下起诉侵权一年就能赚不少钱吧。”

鲍师傅曾在2018年5月获得天图资本上亿元A轮融资，2020年底获得昆仑资本又一轮融资。

对于融资这件事，鲍师傅创始人鲍才胜曾表示，一开始并不想拿资本的钱，不想为了赚快钱有可能葬送自己的品牌。一是鲍师傅靠自有流水滚动开店，并无压力；二是他觉得拿了别人的钱，肩上就多了一份责任。不过2017年还是耐不住天图投资的执着，反复与对方谈了数次后最终接受了融资，后来在2020年12月接受了昆仑资本的又一轮投资。

“资本带给我的好处在于，他们会不停地为我打开一扇扇窗，让我用另一种视角看待鲍师傅发展的新机会，同时也会让我们变成一个越来越具有现代化管理气息的企业，这是我觉得很宝贵的地方。”事后鲍才胜曾总结。

三、亏损也夸富

包括叮咚买菜、每日优鲜在内的生鲜电商，亏损一直是受到外界质疑的严重问题。从招股书公布的近两年财务数据来看，叮咚买菜2019年净亏损18.7亿元，占营收的48.3%；2020年净亏损31.8亿元，占营收28%。

新式茶饮第一股”的奈雪的茶招股书显示，截至2021年5月31日，其门店数量为556间，未来三年将扩张到1000家门店，但同样面临持续亏损的窘境，招股书披露，2018年-2020年，奈雪分别亏损6972.9万元、3968万元、2.03亿，三年内累计亏损超3亿元。

从投资的角度看，叮咚买菜的净亏损数额在增加，但亏损所占营收比例在收窄，可以被理解为“战略性亏损”。

在牛气的老板看来，叮咚买菜目前增长很快，“亏损”只是还未进入盈利阶段，主要原因有三方面：一是整体在扩张，包括建仓等都需要大量成本；二是在大数据和用户交互方面也在不断投入；三则是在供应链方面，研发预制菜等新品均需要前期投入。

还有专家称目前叮咚买菜的模式与京东的自建供应链模式类似。京东于2007年开始自建物流，但却一直亏损，就是因为仓储、物流的重投入拖累了业绩，直到2016财年净利润才首次为正。

京东用了9年时间实现盈利。从京东上市获益的资本包括今日资本、红杉资本、老虎环球基金等，他们同样是叮咚买菜背后的投资方。

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